映魅咨询本周关注焦点：少儿编程投资持续火热、民办教育资产赴港上市

　　焦点关注1：少儿编程教育

　　本周有三家编程教育赛道的公司，披露了最新融资消息，分别是在线少儿编程平台编程猫、在线少儿编程教育公司“VIPCODE”和儿童教育科技公司RoboSpace机器空间。三家公司正好是来自编程赛道不同类型的创业商业模式，分别是平台类、在线培训类和硬件类。作为潜在的最大增量教育市场，资本热度助力提升了市场认知度，同时也加速市场进入扩张布局的新阶段。

　　（1）编程教育赛道持续火热，融资金额再破新高

　　5月25日，在线少儿编程平台编程猫宣布获得最新一轮3亿元人民币融资，本轮融资由招银国际领投、新京报与北京文投集团旗下的山水创投，以及寻找中国创客导师基金、松禾资本跟投。同时，编程猫发布了其新的编程产品Nemo，进一步创新移动端少儿编程工具。

　　6月1日，在线少儿编程教育公司“VIPCODE”宣布完成8500万元A轮融资，本轮融资由创新工场领投，软银中国跟投，天使轮投资方蓝湖资本和真格基金同步跟投。

　　6月1日，儿童教育科技公司RoboSpace机器空间宣布获得500万元Pre-A轮融资，投资方为福建蓝帽子互动娱乐科技股份有限公司。同时，RoboSpace也发布了其首款堆叠式模块化编程机器人——塔克TacoBot。

　　少儿编程教育赛道经过最近三、四年的催化，特别是17年的爆发，资本市场已经对少儿编程教育市场有了比较高的预期，资本的热捧让赛道内的创业者有更多的机会探索不同的商业模式，从最初的单纯线下培训、在线培训、再到平台工具类创新和开源硬件的引入，传统的机器人教育也开始切入这一领域，编程教育产品类型愈加丰富。

　　（2）行业即将迎来爆发：从小众视野到大众视野，市场规模扩大

　　从2017年开始，关于编程教育市场的疑问不再是“什么是编程？“而是在如何在市场上找到合适的编程教育产品，以及怎么去学习编程。资本机构、消费者、创业者对于编程教育的认知得到提升，大家都开始寻求少儿编程学习产品，不管线上模式还是线下模式，还是与硬件机器人结合，很明显的感受到市场热度的升温。仅仅统计中国地区的图形化编程工具Scratch的官方注册人数，从2017年9月份到2018年5月份就有44%以上的增长。可以预见2018年，国内少儿编程市场会进入高速增长期，预计国内实际接触编程教育的青少年人数会翻倍增长至百万级别。根据映魅咨询的统计， 目前少儿编程教育课程在国内的一线城市（ 如北京、 上海、 广州、 深圳） 的渗透率较其他地区更高， 且整个少儿编程的学习人群目前在国内主要以小学和初中阶段的学生为主。 预计在未来的3年内， 少儿编程教育在一线城市获得更高的渗透率之外， 二三线城市的的渗透率也将逐步提升。

　　（3）政策利好趋势不变，行业生态更加多元

　　虽然目前只有浙江、山东、天津等小部分省市地区将编程纳入课程改革方案，但从国家鼓励政策来看，大家对于大趋势的乐观态度，使得编程教育在初高中阶段学校里，成为新的尝试方向。特别是去年年底以来，随着红杉资本，高瓴资本、软银中国等一线基金的加入，使得整个编程教育市场从最初培育市场认知阶段逐渐过渡到开资本化跑马圈地的第二阶段。

　　市场整理来说处于早期，但对创新教育比较感兴趣的学习和机构，已经开始和头部编程教育公司开始了合作，以编程猫、小码王等机构为代表，通过与学校、培训机构、硬件厂商等进行合作，让更多的人参与少儿编程教育。目前编程猫已经进入了内外公立院校3000余所，也和优必选合作推出人形智能教育机器人Alpha Ebot，与猎豹移动联合打造家庭智能终端儿童陪伴机器人豹豹龙等。部分培训机构也开始和机器人硬件公司合作，比如小码王和奇幻工房的合作。整个编程教育市场的生态建设，虽然是以校外教育机构推动的，但传统学校对于年初教育的接受度也明显增加，整个市场的参与者变得更加多元。

　　焦点关注2：民办教育公司赴港上市

　　本周关于港股教育上市公司新闻主要有两条：

　　5月29日，香港联交所迎来了2018年第二支内地民办教育公司上市——中国21世纪教育集团（简称“21世纪教育”）。

　　5月31日，在港股上市的民办教育集团宇华教育发布公告称，宇华教育、YuHua BVI及香港宇华国际金融公司与世界银行集团的成员公司订立贷款协议，世界银行集团将向宇华教育提供7500万美元贷款，贷款将主要用于潜在收购。

　　（1）民办教育资产密集赴港上市，高等教育市场比较突出

　　截至目前，通过港股IPO上市的内地教育集团已经有9家，另外还有7家教育集团在排队。所有港股上市的民办学校中，其中民生教育、中教控股、新高教和新华教育主要专注于高等教育市场，睿见教育、枫叶教育、成实外教育主要专注于K12阶段教育，宇华教育、21世纪教育则是大致覆盖从幼儿园到高等教育阶段。2017年是内地民办高等教育去港股上市的一个小高峰，一年内先后共有7家民办大学教育集团，在港股上市或拟上市，覆盖在校生人数达到30万左右。

　　民办高等教育做为国内民办教育的典型代表，可以说是率先获得了新民促法政策红利，在政策出台之后的资产证券化道路上，比早幼教和K12阶段的民办教育机构走的顺畅。虽然民办高等教育市场具有千亿级的规模，但行业集中度比较低，而且准入门槛比较高。目前教育主管部门基本已经不再批准新建的民办本科类院校，存量民办学校高等教育资产可能会继续加速资本化。根据教育部发布的统计数据，截至2016年年底，中国共有742所民办高校，本专科在校生共616.2万人，以在校生人数计算，民办高校上市率接近5%。据Frost&Sullivan数据显示，2017年我国民办高等教育行业市场规模约为1150亿元，预计到2020年将增至1563亿元，年复合增长率为10.8%。

　　（2）政策环境向好，资本热度提升，教育资产证券化将会迎来了一波新的热潮

　　从2016年开始，内地民办教育集团通过港股IPO，已经成为国内民办教育机构登入资本市场的重要途径之一。我们认为民办教育这一波上市潮，是政策环境、资本市场以及教育行业本身的发展密切相关的。多家民办学校资产在港股上市，使得业内对民办教育企业登入港股的可行性得到充分确认。一方面，2017年开始实施的新《民促法》的在政策上，基本理清了民办教育企业，特别是基础教育范畴之外的民办教育资产进行资本证券化的主要法律障碍，从客观上极大助推民办教育企业加速完成资产证券化。因此在国内资本市场IPO监管趋严、A股教育相关股票表现差强人意的时候，港股市场对国内民办教育集团的吸引力明显升温。港股市场相对来说，国际化程度更高、资本市场更加规范，随着深港通和沪港通的开通，并且额度也在增加，这对内地资金的吸引力也进一步增加。另一方面，国内一二级资本市场，对于教育行业的关注热度明显上升。据统计，2017年教育行业一级市场融资数量超过400起，比上一年2016年有明显回暖，并且重要的是中后期融资较早期融资热度跟大；直接IPO登入全球资本市场，对于教育创业公司来说，已经不是新鲜事了，当然被上市公司并购也仍然是主要的退出渠道之一。根据安永报告统计，2017年全球IPO活跃程度达到10年高峰，全球IPO共计1624宗，筹资1888亿美元，同比增长49%与40%。2017年中概股赴美上市共24家，其中教育企业4家，占比17%。2017年年末，全年新上市中概股总市值为268.8亿美元，其中教育类公司市值39.1亿美元，占15%。可以说，教育资产证券化将会迎来了一波新的热潮。

　　（3）登陆资本市场之后，如何实现持续增长是重要考题

　　学校类资产基本都属于重资产，特别是是高等教育，对于办学场地、办学设备要求更高，也意味着资本投入更多。一个完整的运营周期包括筹建阶段到最终盈利阶段，可能需要数十年的时间。目前教育主管部门基本已经不再批准新建的民办本科类院校，因此这一块可以说是存量市场。从市场公开数据来看，民办高等教育的利润率基本都超过30%，而且生源人数相对比较稳定。但是随着越来越多的民办教育集团登入资本市场，本质上来说它们多属于区域性教育龙头。如何在上市之后，满足资本市场对于业绩持续增长的需求，是接下来的重大考验。一般来说都会考虑扩张战略，主要通过内生增长或者外延并购。因此，已经上市的或者即将登入资本市场的民办学校集团来说，如何实现有效且可持续性规模扩张是需要面对的难题。

　　民办学校集团扩张的目标是扩大学校数量，主要有三种方式：自建学校、并购学校类资产和轻资产合作运营学校。因此，率先进入资本市场的民办学校集团在资金实力、和品牌宣传上都具有一定的优势。第一种自建学校的模式，资金投入较大，且运营周期较长，虽然能够保证教学和管理质量，但成本太高。第二种并购模式，考验的是民办学校集团判断资产项目的能力，但更重要的是资金实力。第三种偏轻资产扩张模式，主要是指民办教育企业与政府、房地产商等第三方合作办学，民办教育机构负责教学与运营管理，第三方提供政策和办学用地等支持，如果合作顺利，可以有效减少办学障碍，降低扩张成本。从目前的实际情况来看，并购是市场主流，据统计，2017年港股教育公司12起并购，涉及金额超33亿元。本周5月31日，宇华教育获世界银行集团成员公司贷款7500万美元，用于战略收购，也反映了这一趋势。